在經(jīng)過(guò)近一年的拉鋸戰(zhàn)之后，阿里3月16日發(fā)布公告，啟動(dòng)代號(hào)為“阿凡達(dá)”的赴美上市項(xiàng)目，之前曾引發(fā)糾紛的支付寶并不包含其中，但其依然可能獲得超過(guò)1000億美金的天價(jià)估值，又一個(gè)資本市場(chǎng)的巨無(wú)霸將誕生。阿里最終是走向美國(guó)還是香港，依然有變數(shù)，交易所未定、IPO文件未提交、融資規(guī)模也未曾透露，這只是一個(gè)意向，馬云要做給港交所看，做給投資機(jī)構(gòu)看，做給騰訊看。

忽略京東，騰訊是阿里現(xiàn)在唯一的敵人。這兩個(gè)巨無(wú)霸在過(guò)去半年打得不可開(kāi)交。兩家交鋒最猛烈的戰(zhàn)場(chǎng)是打車App，雙方已各退一步，勝負(fù)未分。在這半年，馬化騰的投資團(tuán)隊(duì)完成搜狗、點(diǎn)評(píng)和京東這幾個(gè)改變格局的案子，獲得近乎完美的布局。近日他選擇休假一月，以調(diào)養(yǎng)多年積累的腰疾。一位資深投資人認(rèn)為，騰訊今年不會(huì)再有大的投資動(dòng)作，想要的已入袋，不想要的也轉(zhuǎn)換完畢。不過(guò)，隨著阿里上市逐步落地，以及一些官方政策，馬化騰恐怕并不能安心休假，也會(huì)根據(jù)阿里、百度的情況隨機(jī)應(yīng)變。

移動(dòng)支付成定時(shí)炸彈

3月14日。人民銀行發(fā)布“意見(jiàn)函”叫停虛擬信用卡以及二維碼支付，騰訊股價(jià)下跌4.4%，市值縮水50億美金，這大約是一個(gè)新浪，如果阿里已上市必然也會(huì)受到消極影響。

據(jù)虎嗅金融分析者康寧指出，根據(jù)人民銀行文件來(lái)看，還有商量的余地。而騰訊新聞則刻意將其他媒體普遍采用的“叫停”換做“暫停”。虛擬信用卡是新業(yè)務(wù)，對(duì)騰訊和阿里影響并不大，他們據(jù)此知道紅線在哪里。“掃碼(二維碼)支付被叫停，卻是硬傷。

連接線下與線上、移動(dòng)支付場(chǎng)景、O2O閉環(huán)、不用改造終端……二維碼幾乎與移動(dòng)支付劃上等號(hào)。沒(méi)有二維碼的移動(dòng)支付是十分殘缺的。如果二維碼一直被暫停，線下支付又將是近場(chǎng)支付、刷卡支付的搏擊場(chǎng)。銀聯(lián)和拉卡拉已被冷落太久。

市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到，螳螂捕蟬黃雀在后，玩得再熱鬧最后可能是一場(chǎng)空。技術(shù)可以升級(jí)，支付可以用聲波，安全可以防患，用戶受騙有保險(xiǎn)公司，不過(guò)，欲加之罪，何患無(wú)辭。阿里、騰訊以及已切入移動(dòng)支付的百度，均將受到這樣的政策的影響。

二馬戰(zhàn)第二回合即將升級(jí)

馬云正在籌劃第二波火燒南極的攻堅(jiān)戰(zhàn)。第一次戰(zhàn)役思路是做一個(gè)阿里的微信“來(lái)往”，同時(shí)猛推支付寶錢包這一具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，還殺入騰訊后院做游戲。

結(jié)果并不樂(lè)觀。來(lái)往用戶量不及百萬(wàn)，不如易信;支付寶錢包用戶數(shù)過(guò)億但卻面臨被掐斷“掃碼支付”的尷尬，游戲還不及被它投資的陌陌。

因無(wú)線業(yè)務(wù)失利，曾臨危受命的CEO陸兆禧對(duì)無(wú)線的控制權(quán)被逍遙子(張勇)替代。張勇在阿里更緊急的時(shí)刻充當(dāng)起救火員。騰訊京東圍堵，無(wú)線業(yè)務(wù)攻堅(jiān)，O2O難啃，阿里上市前的關(guān)鍵時(shí)刻，全員動(dòng)員實(shí)行996工作制(朝九晚九六天班)，讓人想起去年馬云喊出火燒南極時(shí)鼓舞士氣的內(nèi)部郵件。

除了在隊(duì)伍上重新梳理之外，IPO則是另外一個(gè)戰(zhàn)事升級(jí)的前兆，有了資源之后只會(huì)打得更加慘烈。公關(guān)戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)、投資戰(zhàn)在繼續(xù)，兩馬戰(zhàn)第二次戰(zhàn)役正在醞釀之中，百度的加入讓劇情復(fù)雜不少。三月八日，百度整合糯米力推女生節(jié)，與阿里在O2O領(lǐng)域展開(kāi)暗戰(zhàn)，這是常規(guī)業(yè)務(wù)行為，而非公司層面全體動(dòng)員的戰(zhàn)爭(zhēng)。

李彥宏蜻蜓點(diǎn)水，欲戰(zhàn)還休

相比馬云和馬化騰，李彥宏淡定一些。百度的風(fēng)格一直是沉穩(wěn)前進(jìn)。O2O不成熟，移動(dòng)支付政策風(fēng)險(xiǎn)大，不適合高舉高打，消耗資源甚至成為軍備競(jìng)賽。初期的O2O適合單點(diǎn)突破，例如將團(tuán)購(gòu)做透，將有限的資源投入到最有機(jī)會(huì)的領(lǐng)域。

馬云和馬化騰在耗費(fèi)巨資幫助后來(lái)者培育市場(chǎng)。互聯(lián)網(wǎng)是先進(jìn)入通吃天下，O2O卻是完全不同的邏輯。種種原因?qū)е翺2O以及移動(dòng)支付市場(chǎng)不會(huì)只有一個(gè)贏家，也不會(huì)是幾個(gè)贏家。我說(shuō)過(guò)，移動(dòng)支付變數(shù)在兩馬之外，同樣，對(duì)巨頭的O2O大戰(zhàn)也是悲觀態(tài)度，可能最后的勝利者也在兩馬之外。

BAT過(guò)去一直各占一方，并無(wú)太大的交集，現(xiàn)在卻被迫在O2O市場(chǎng)混戰(zhàn)在一起，百度參戰(zhàn)最晚，并未陷入，所處位置更加靈活，可攻可守，可進(jìn)可退。

百度相對(duì)安全，兩馬需軟著陸

從市值來(lái)看，百度目前排第三，市值反映資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的期望。不論一家公司畫(huà)餅有多大，最終得落地。企業(yè)業(yè)績(jī)可以讓這種期望“軟著陸”。如果無(wú)法達(dá)到期望或許會(huì)跳得越高，摔得越疼。

微信估值已接近騰訊整體的一半，如果剝離其支付業(yè)務(wù)，恐怕要大打折扣。同樣，沒(méi)有支付寶錢包，阿里在移動(dòng)端便沒(méi)有任何想象空間。因此，阿里和騰訊并非彼此真正的敵人，他們的敵人是現(xiàn)金和銀行卡。民間移動(dòng)支付必須找到與他們和平共處之道，不能再期望獨(dú)霸市場(chǎng)甚至要顛覆。

而李彥宏個(gè)人風(fēng)格是四平八穩(wěn)，并不喜歡高風(fēng)險(xiǎn)。如果它愿意進(jìn)行激進(jìn)擴(kuò)張，有現(xiàn)成的例子可以參考：Google，無(wú)人駕駛汽車、可穿戴設(shè)備、Chrome OS、手機(jī)操作系統(tǒng)，故事比移動(dòng)支付宏大許多。

百度向來(lái)不愛(ài)做外人甚至是資本市場(chǎng)認(rèn)為“它應(yīng)該做的事情”。最近幾年百度重點(diǎn)放在移動(dòng)上，投入資源也不少，在PC端擊退挑戰(zhàn)者，同時(shí)探索一些新的業(yè)務(wù)，例如前沿技術(shù)、外界知之甚少的智能硬件，以及互聯(lián)網(wǎng)金融，但都是淺嘗輒止。它的錢花到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及三五年內(nèi)可以出成果的業(yè)務(wù)上，例如百度云、愛(ài)奇藝。

百度在風(fēng)險(xiǎn)和效益之間取得一個(gè)折衷。它也畫(huà)餅，但卻是基于成熟的模式。因此，當(dāng)前阿里和騰訊的風(fēng)險(xiǎn)更大，第三方支付限制、電商征稅等利劍選在頭頂，百度相對(duì)安全一些。

投資風(fēng)格：銷售、技術(shù)和產(chǎn)品

三大巨頭的風(fēng)格和邏輯也體現(xiàn)在了投資風(fēng)格上。

阿里：銷售思維，能說(shuō)會(huì)道是關(guān)鍵

一個(gè)段子是，阿里投資陌陌唐巖前，馬云早早侯在杭州的會(huì)議室，極具個(gè)性的唐巖進(jìn)門之后坐在馬云對(duì)面。中間隔著長(zhǎng)長(zhǎng)的辦公桌，馬云殷勤地站起來(lái)穿過(guò)會(huì)議室，走到唐巖身邊，扶其肩膀打招呼后，開(kāi)始與其暢談人生和理想。牛逼哄哄的唐巖被感染，陌陌這一有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)微信的神器，引入了最無(wú)社交基因且難以與之協(xié)同互補(bǔ)的阿里。經(jīng)過(guò)含辛茹苦的努力在用戶數(shù)逼近1億，月流水?dāng)?shù)千萬(wàn)元之后，即將嫁給阿里。

這樣的故事發(fā)生在其他更多的投資之中，以及阿里的IPO之時(shí)。沒(méi)有馬云這個(gè)人，沒(méi)有馬云的故事，阿里的市值可以腰斬。阿里的投資邏輯是馬云，馬云，馬云，阿里的邏輯也是馬云。馬云是阿里的神和魂，這是馬云退而不休的根本原因。陸兆禧無(wú)法將阿里送到香港或者美國(guó)，他Hold不住如此大的航母。

百度：技術(shù)思維，真抓實(shí)干少故事

百度是戰(zhàn)略投資并且謀求控股。這是其未能拿下大眾點(diǎn)評(píng)、UC瀏覽器等玩家的重要原因。百度投你買你，一定是要用你，在可見(jiàn)的未來(lái)能出效益。要么與自有業(yè)務(wù)深度整合，要么給其資源任其獨(dú)立發(fā)展到上市。遠(yuǎn)的hao123不說(shuō)，近年的糯米、91無(wú)線、PPS、點(diǎn)心OS和魔圖精靈均與自己的業(yè)務(wù)進(jìn)行深度整合甚至合二為一。去哪兒和愛(ài)奇藝則是第二種邏輯。這是技術(shù)男思維，不擅長(zhǎng)故事，更加踏實(shí)肯干。

騰訊：產(chǎn)品思維，投資是為解決問(wèn)題

騰訊的許多投資并不是由投資部門操刀。不同事業(yè)群都在看適合自己業(yè)務(wù)的投資項(xiàng)目。集體的投資部門會(huì)看大的投資項(xiàng)目。這種分工難免會(huì)出現(xiàn)不同投資部門對(duì)掐的情況。事業(yè)群有機(jī)會(huì)主導(dǎo)投資，意味著騰訊十分注重被投資者與自身業(yè)務(wù)的緊密結(jié)合。

它不謀求控股，還可以將自己的業(yè)務(wù)打包給被投資者。同時(shí)它的許多投資是資源折算，例如廣州媽媽網(wǎng)。

產(chǎn)品要做的事情是，低成本、高效率地解決最緊急的問(wèn)題，還需要有些優(yōu)雅，有點(diǎn)氣質(zhì)，就像微信，騰訊投資更多便是在解決面臨的問(wèn)題。

創(chuàng)始人的氣質(zhì)決定公司的氣質(zhì)，百度、阿里和騰訊分別對(duì)應(yīng)著商業(yè)、技術(shù)和產(chǎn)品三個(gè)不同的思維邏輯。投資是這樣，業(yè)務(wù)邏輯是這樣，公司風(fēng)格也是這樣。

不論阿里是在香港還是美國(guó)上市,募集到巨額資金后,在通暢的融資渠道支持下,將投入更多的資源來(lái)進(jìn)行投資并購(gòu),來(lái)進(jìn)行業(yè)務(wù)提振,去擴(kuò)展海外市場(chǎng)等。為了超出市場(chǎng)預(yù)期，難以避免地會(huì)開(kāi)拓新市場(chǎng)，滲透到其他巨頭的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，或者爭(zhēng)搶新大陸[-3.43% 資金 研報(bào)]。這是一場(chǎng)充滿樂(lè)趣的長(zhǎng)跑比賽，阿里上市，BAT各就各位，預(yù)備起跑。