驚喜之余，憂慮尚存。四家險企3月單月主業弱于一季度，除新華保險之外，其他三巨頭3月單月保費均出現負增長。可預見的是，在定價利率市場化改革腳步臨近的預期下，未來壽險行業的機會與風險，將不斷觸碰保險巨頭們的神經

“我們也沒想到，今年一季度業績增速會這么搶眼。”一家主流投行人員如是評價今年保險股一季報表現。受益于低基數及投資收益的反轉，今年一季度，保險上市公司盈利增速大超預期。

盡管股價仍趴在地上，但難掩四家保險上市公司靚麗的一季報。與去年同期相比，除了中國平安業績相對平穩外，三大保險巨頭業績皆超出市場此前預期。

一季報四家險企的凈利潤分別是：新華保險14.65億元、中國人壽100.77億元、中國太保22.25億元、中國平安73.93億元。共計為211.6億元。相比2012年，上述4家保險公司凈利潤為391億元。一個季度干了去年半年的活，為去年全年利潤的54%。

三大因素提升業績

去年“股債雙殺”，使得四家保險公司業績大幅度收低，同比減少20%，并為此大幅度計提資產減值損失。因此，今年一季度保險公司不需下功夫提取資產減值損失，對于保險公司業績打翻身仗無疑是利好。

與此同時，股市脈沖式的行情，也給險資投資業績注入生機。如新華保險一季度計提5.2億減值準備金,一季度總投資收益率0.8%，年化總投資收益率3.3%。一季度股東權益上升5.2%，資本公積有所回升，說明投資資產公允價值已出現止跌回升的態勢。

再如中國人壽，截至3月31日，公司投資資產達18158.17億元，今年一季度該公司總投資收益率為5.82%，較2012年公司的總投資收益率2.79%出現大幅提升。

另外，四大險企今年凈利潤的大幅增加，除去年同期基數較低外，主要得益于投資收益的大幅上升和資產減值損失三大因素影響。

據主流投行預計，今年一季度末中國人壽已經有69億元的凈浮盈，而中國太保和新華保險也分別只有約5億、1億的凈浮虧。因一季度保險股盈利超出預期較多，主流投行將2013年保險股全年盈利增速預期由50%上調至70%。

但驚喜之余，憂慮尚存。四家險企3月單月主業弱于一季度。除新華保險之外，其他三巨頭3月單月保費均出現負增長。國壽、平安、太保、新華保費同比增速為-10.4%、-20%、-2.9%、12.9%。可預見的是，在定價利率市場化改革腳步臨近的預期下，未來壽險行業的機會與風險，將不斷觸碰著保險巨頭們的神經。

退保增長有望成為常態

壽險保費增速雖維持弱復蘇態勢，但行業內生增長的因素并未出現明顯改善跡象。尤其是因退保及賠付支出而導致的現金流加速流出現象，更不容忽視。加上今年面臨上千億產品的集中兌付，以及銀行理財產品高收益的擠壓，今年退保增長有望成為常態。

數據顯示，中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險的退保金均增加四成到翻番不等。與此同時，公司保險保費收入增長表現平淡，盡管保險公司不斷在產品上推陳出新，但由于個險營銷員增員難度會不斷加大，壽險主業現在只能說初現小陽，難言回升。

更有甚者，一季報顯示，四家公司退保金支出大幅增加。現金流支出加速可能將成為今年行業的一種常態，應引起所有壽險公司的重視。

受各類銀行理財產品沖擊，部分銀保產品退保增加，保險四巨頭退保金同比大幅攀升。中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的退保金分別同比上升：102.6%、38.3%、61.5%、54.8%。

此外，今年又是人身險行業滿期給付高峰年，受部分產品集中滿期給付影響。

來自市場人士的消息稱，壽險定價利率將于5月放開，且較之前征求意見稿有所修改。主要表現為：原先征求意見稿中提及，初步先只放開傳統險，但有消息稱，可能分紅險也將同時放開。“一方面可能會引發價格戰，另一方面，以價換量將加快保險需求的釋放，對行業的實質影響要看政策的具體進展。”（⊙記者 盧曉平 黃蕾 ○編輯 孫忠）