萬達并購美國AMC的商業(yè)猜想
31億美元拿下全球第二大院線AMC，昨日，大連萬達集團上演了一場并購大戲，和美國AMC影院公司簽署并購協(xié)議，正式收購AMC院線100%的股權(quán)。萬達集團董事長王健林表示，其中將有5億美元投入并購后的運營。至此，亞洲排名第一的萬達集團已成為全球規(guī)模最大的電影院線運營商，而此次闊綽的收購之舉給行業(yè)帶來震動之余，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對并購后的種種擔(dān)憂。
醞釀已久
收購意在謀取進口影片份額
作為國內(nèi)乃至亞洲規(guī)模最大的電影院線，萬達院線的一舉一動都一直牽動著我國電影行業(yè)的神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士透露，萬達集團多年前就在密切關(guān)注著AMC院線的動向及經(jīng)營情況，希望能夠借助本次收購打開萬達院線在北美甚至全球的市場。自2010年上半年起，萬達開始與AMC公司股東及管理層就并購事宜進行談判，歷時近兩年才說服AMC影院公司出讓AMC院線的全部股權(quán)。
“AMC院線在IMAX和3D銀幕數(shù)量上具有優(yōu)勢，是全球最大的IMAX和3D銀幕運營公司，擁有2172塊3D銀幕以及120塊IMAX銀幕，有利于萬達院線在市場中占據(jù)領(lǐng)先。”王健林強調(diào)。而且，AMC公司擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶，擁有北美票房最多的前509家影院中的23家。
數(shù)據(jù)顯示，萬達院線旗下共擁有影院86家，銀幕728塊。“萬達院線雖在規(guī)模上已經(jīng)成為亞洲最大的電影院線，卻依然與AMC院線的影院布局密度有著較大差距。”中央財經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院院長魏鵬舉解釋稱。
另外，收購AMC院線也被業(yè)內(nèi)普遍認為是王健林希望能夠申請到第三張進口影片發(fā)行牌照的“金牌”。目前，我國已確定將每年從美國進口影片份額增加14部，而坐享進口利潤的中國電影發(fā)行公司和華夏電影發(fā)行有限責(zé)任公司則常年被多家電影企業(yè)所“眼紅”。份額擴大的決定一經(jīng)發(fā)布，各家電影公司都躍躍欲試，希望能夠成為下一個擁有進口影片發(fā)行權(quán)的企業(yè)。
“我們已經(jīng)遞交申請，希望能夠獲得第三張發(fā)行牌照，而這次收購AMC院線之后，相關(guān)部門也確實應(yīng)該把這第三張牌照頒發(fā)給萬達了。”王健林自信地表示。
魏鵬舉也評價稱，萬達集團本次的收購之舉非常明智，發(fā)行牌照的爭奪非常激烈，誰能取得牌照就能馬上獲得大量收益，而本次的海外拓展之舉也大大增加了其奪得發(fā)行牌照的幾率。
不過，王健林也毫不避諱地稱，自己是商人，AMC院線能夠為萬達集團帶來盈利還是并購計劃的首要目標(biāo)。主營商業(yè)地產(chǎn)的萬達集團已經(jīng)通過多年的經(jīng)營經(jīng)驗看到了院線產(chǎn)業(yè)為其帶來的豐厚利潤。數(shù)據(jù)顯示，萬達院線2011年票房收入17.8億元，占全國院線票房首位，如果以業(yè)內(nèi)影院和院線普遍分成比例的48.7%-57.1%計算，萬達電影院線去年全年總收入約為8.7億-10.2億元。“院線的凈利潤率是17%，超過地產(chǎn)主業(yè)，并且文化產(chǎn)業(yè)能獲得更多政策支持。”新畫面影業(yè)董事長張偉平則更直接地形容，在中國院線是“躺著就能賺錢”的生意。
而去年票房高達上百億美元的AMC院線，對于萬達集團來說無疑是一個不小的誘惑。“現(xiàn)在像萬達院線一樣經(jīng)營商業(yè)地產(chǎn)，實行粗放型經(jīng)濟增長的企業(yè)需要尋求轉(zhuǎn)向創(chuàng)新的增長。”魏鵬舉提出，萬達集團此前靠商業(yè)地產(chǎn)的成功運作積累了豐厚的資本，但文化產(chǎn)業(yè)是被世界普遍賦予希望的未來的新型經(jīng)濟增長領(lǐng)域，萬達集團大規(guī)模收購AMC院線也進一步證實了其要進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的決心。
出海是福是禍
萬達拿什么扛起沉重的AMC
雖然AMC院線能給萬達集團開拓多方面的盈利空間和發(fā)展?jié)摿Γ谌绱舜笠?guī)模海外并購計劃的光環(huán)之下，依然難掩眾多業(yè)內(nèi)人士對于其并購成功后發(fā)展前景的擔(dān)憂。
AMC影院公司CEO兼總裁格里·洛佩茲透露，在近兩三年內(nèi)，AMC院線的經(jīng)營情況是虧損的，直到今年1月起才重新實現(xiàn)盈利。
數(shù)據(jù)顯示，去年AMC虧損8270萬美元，負債還息占院線利潤比例相當(dāng)高。“去年好萊塢高質(zhì)量影片的數(shù)量相當(dāng)理想，AMC院線要耗費較大的成本放映這些影片，而影院包括房租、水電、人員等固定成本投入又不能減少，加上較高的負債率，AMC近年來確實出現(xiàn)了明顯的虧損。”格里·洛佩茲分析稱。
而這也正是業(yè)內(nèi)普遍最為擔(dān)心的一點，萬達集團除了擁有AMC院線100%的股權(quán)，也為AMC背上了巨額的負債，有院線負責(zé)人質(zhì)疑，已經(jīng)斥巨資進行收購的萬達集團“扛起”這沉重的負擔(dān)相當(dāng)勉強，甚至?xí)侠廴f達院線的盈利水平。
魏鵬舉則更為直接地表示，如果AMC不是處于虧損的狀態(tài)，萬達集團可能不能如此順利地并購其旗下院線。萬達院線利潤水平高于業(yè)內(nèi)平均的同時，其擴張速度也遠高于其他同行。
目前，影院經(jīng)營普遍存在競爭壓力大、盈利難的問題。北京新影聯(lián)院線董事長劉洪鵬坦言，北京影院過快的建設(shè)速度已經(jīng)影響到新影聯(lián)院線影院計劃維持25%左右的營業(yè)利潤目標(biāo)，原來需要6年就能收回成本的影院，現(xiàn)在可能需要8年甚至更長時間。在此情況下，萬達集團或?qū)⒚媾R國內(nèi)外兩條院線雙重經(jīng)營壓力。
對此，王健林解釋稱，萬達集團評估后認為其虧損并非因AMC管理層能力或者運營水平有問題，主要是負債率太高。今年1-4月的盈利讓王健林對并購后的經(jīng)營充滿信心。
“31億美元并購資金中的5億美元將主要用在并購之后的院線運營方面，其中就包括幫助AMC償還負債，降低負債率。”王健林表示，AMC院線旗下的影院基本上都集中在美國大中城市的核心地段，而今年1-4月也確實已出現(xiàn)了盈利，萬達集團對于并購后AMC的經(jīng)營充滿信心，未來萬達會幫助AMC歸還貸款和進行影院升級，以改善其盈利能力。
而萬達電影院線副總經(jīng)理張國華昨日也在微博上回應(yīng)稱，AMC的虧損是歷史和財務(wù)結(jié)構(gòu)問題，其大部分高管都是有10-20年穩(wěn)定經(jīng)歷、是優(yōu)秀的，不存在萬達有無能力管理的問題。
“好萊塢高質(zhì)量影片的扎堆出現(xiàn)雖然會增加AMC的運營成本，卻也會增加AMC院線的票房收入，今年1-4月AMC的盈利很大程度上歸功于高質(zhì)量電影數(shù)量大幅提升，尤其是今年我們還經(jīng)歷了歷年來電影質(zhì)量最好的3月，《復(fù)仇者聯(lián)盟》等高水平影片頻繁出現(xiàn)在影院之中。”格里·洛佩茲坦言，影院經(jīng)營的固定成本是不變的，影片質(zhì)量的提升則對AMC運營情況的好轉(zhuǎn)具有一定促進作用。
而對于萬達院線自身的盈利能力，大同證券首席策略分析師胡曉輝也相當(dāng)看好，“上市企業(yè)需要具備充足的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，而院線類企業(yè)提高這些能力的最核心因素就是所處地段的選擇和該地段能聚集的人群密度”。胡曉輝分析稱，萬達院線依靠房地產(chǎn)母公司經(jīng)營的模式，讓其不僅能夠獲得更強的資金支持，還可以將院線更加合理地分配在各個城市和地區(qū)，從起點上就確立了領(lǐng)先地位。首都電影院副總經(jīng)理于超告訴記者，影院每年要拿出影院票房收入的40%作為房租交給房東，這部分的逐年溢價也成為影院在控制經(jīng)營成本中最頭疼的問題。“而萬達院線卻正因依托房地產(chǎn)母公司輕松地解決了這個問題。”胡曉輝稱。
為上市加碼
創(chuàng)造國內(nèi)院線第一股絕對優(yōu)勢
目前，萬達集團旗下萬達院線和萬達商業(yè)地產(chǎn)公司都已向證監(jiān)會提交上市申請，排隊準(zhǔn)備上市，而萬達院線甚至超過萬達商業(yè)地產(chǎn)率先進入落實反饋意見階段。有其他院線負責(zé)人向記者分析表示，萬達集團收購AMC院線其實主要用意在于為IPO加碼。
在排隊等待上市的影視企業(yè)中，廣州金逸影視傳媒也同樣依托于強大的房地產(chǎn)母公司嘉裕集團有限公司，低調(diào)地在全國大量擴張院線規(guī)模。
截至目前，金逸影視在廣州、北京、上海、深圳等30多個城市擁有近60家自營影院，符合國際先進技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的電影放映廳300多個，總坐席超過6萬個。金逸院線自2003年第一個完整年度以來，截至2011年6月就已累計實現(xiàn)票房約23億元，觀影人次達6700萬人，放映場次206萬場。金逸院線除金逸系影院外，還擁有20家加盟影院、近100塊銀幕、1.7萬多個座位。僅在2011年，金逸院線全年票房收入就達8.5億元，相當(dāng)于平均一家院線的收入為1062萬元。
金逸院線相關(guān)負責(zé)人此前曾高調(diào)宣布，金逸院線要實現(xiàn)每18天就新開一家影院，拓展該院線在國內(nèi)的總體布局。
金逸院線官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其計劃每年新開影城20家以上，到2013年將在全國擁有100家五星級影城，整個院線票房年收入也將達15億元以上，力爭成為中國商業(yè)主流院線三甲。
相比之下，萬達院線在國內(nèi)布局的龍頭地位卻依然難以撼動，萬達院線相關(guān)負責(zé)人曾經(jīng)提出要每10天新開一家影院的計劃，而近年來，萬達院線始終保持的高速擴張和高票房也足以證明其行業(yè)領(lǐng)先地位不容小覷的現(xiàn)狀。
記者在萬達集團官網(wǎng)看到，萬達院線計劃到今年開業(yè)120家影城，擁有1100塊銀幕。而目前萬達院線擁有影城86家、730塊銀幕，照此速度，今年或?qū)⑿陆?4家影城、370塊銀幕，均是去年的兩倍以上。為了搶占優(yōu)質(zhì)地段，萬達院線從2009年開始在萬達廣場以外的區(qū)域建設(shè)影院。
而對于這場火藥味濃烈的國內(nèi)院線“第一股”之爭，AMC院線的并購計劃則無疑為萬達院線再添一項分量十足的新籌碼。
“萬達集團收購AMC院線不僅是要助推萬達院線成為國內(nèi)院線上市第一股，更要借此提高萬達院線的股價，一舉在此次爭奪戰(zhàn)中大幅度領(lǐng)先于金逸院線。”某院線負責(zé)人向記者分析表示。
對此，記者致電金逸院線宣傳方面相關(guān)負責(zé)人，該負責(zé)人以目前金逸院線正在籌備上市、相關(guān)信息一律保密、不方便接受采訪為由拒絕了采訪。
“萬達院線擁有成為第一股的更大優(yōu)勢是顯而易見的。”胡曉輝分析，萬達集團的運營模式更為成熟，并且已經(jīng)超越了院線的運營模式，成為綜合的商業(yè)地產(chǎn)模式，更能為院線聚合用戶。胡曉輝坦言，金逸院線雖然也采取的是依托地產(chǎn)公司的經(jīng)營理念，但從院線布局方面，萬達院線更趨于合理化；從產(chǎn)業(yè)整合營銷的角度，萬達院線優(yōu)于其他國內(nèi)電影院線；從發(fā)展?jié)摿Φ慕嵌龋f達院線的軟實力明顯高于同行業(yè)其他競爭對手。“層出不窮的國際并購會改善萬達院線甚至整個萬達集團的盈利能力，使得萬達院線的資金鏈更加完善。”胡曉輝稱。
壟斷格局尚未形成
一家獨大或成定局
對于收購AMC院線之后的企業(yè)擴張路線，王健林自信地表示，萬達集團還將對歐美等國大型院線進行并購，目標(biāo)是到2020年占據(jù)全球電影市場約20%的份額。萬達集團海外發(fā)展將采取并購和直接投資兩條腿走路，主要圍繞萬達相關(guān)業(yè)務(wù)在文化、旅游、零售三個產(chǎn)業(yè)進行。
王健林透露，作為AMC公司原股東的阿波羅、摩根大通、貝恩資本、凱雷、光譜等五家具有全球影響力的投資基金，將與萬達集團AMC公司并購業(yè)務(wù)上進行合作外，還將在中國和全球業(yè)務(wù)發(fā)展中進一步合作。
如此的“雄心壯志”引來行業(yè)內(nèi)更多院線的疑慮，他們紛紛向記者表示，萬達集團這樣的擴張計劃或?qū)⑹蛊湓诙虝r間內(nèi)就促成國內(nèi)院線行業(yè)“一家獨大”的局面。
“現(xiàn)在萬達院線的擴張速度已經(jīng)遠遠超過我們最初的預(yù)期，我們以后將在增設(shè)新影院計劃前更加謹(jǐn)慎，避免與萬達影院產(chǎn)生過多的‘碰撞’。”國內(nèi)某院線負責(zé)人無奈地表示。
在業(yè)內(nèi)都在爭論國內(nèi)電影院線形成“一家獨大”局面是否有利于國內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展時，專家卻紛紛站出來支持萬達院線的擴張。
“國內(nèi)目前的電影院線市場離寡頭壟斷的局面還有很遠的距離，還具有很大的市場挖掘潛力。”魏鵬舉強調(diào)，目前我國二、三線城市及農(nóng)村地區(qū)影院布局相當(dāng)稀疏，很多院線都沒有信心對這些領(lǐng)域進行開發(fā)，造成我國院線分布極為不平均的現(xiàn)狀。
“中國人不是沒有觀影習(xí)慣，而是院線不去培養(yǎng)這些城市居民的觀影習(xí)慣，浪費了這塊可被挖掘的資源。”魏鵬舉坦言，如果沒有好片子、沒有院線及時建設(shè)跟進，觀眾的消費習(xí)慣就會被其他文化消費方式所代替。
目前，萬達院線除了在國內(nèi)院線布局和票房收入上占有絕對領(lǐng)先地位，還在集團旗下制作公司內(nèi)投資了多部電影作品。而萬達集團的電影投資公司正好依靠萬達院線，對本公司投資電影進行重點放映，保證電影的票房。
對于萬達集團此次兼并計劃對院線產(chǎn)業(yè)的影響，魏鵬舉評價稱：“這意味著一個新時代的到來，我所說的是一個資本運作，然后大規(guī)模兼并重組的時代的到來。所以我覺得隨著文化體制改革的推動，隨著資本對文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的信心增強，文化產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式需要進一步升級，所以兼并重組、合并同類項提升產(chǎn)業(yè)集中度的趨勢很快就會到來，而萬達這次收購我覺得是一個號角。”
商報記者 蔣夢惟/文 高鵬/攝 焦劍/制表
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