樂視網(wǎng)版權無形資產(chǎn)重度化與會計報表“虛胖癥”
版權無形資產(chǎn)迅猛膨脹必然深度滲透企業(yè)財務系統(tǒng)并集中體現(xiàn)于會計報表。前兩篇以樂視的版權分銷模式展開的關于“版權無形資產(chǎn)的五大財務缺陷”及“該模式下繼續(xù)燒錢的三個欲罷不能”都是從非微觀財務視角解析新媒體產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式，應該屬于表象特征與狀態(tài)演化趨勢的解讀。任何一種企業(yè)業(yè)務擴張行為的存在和發(fā)展都離不開內(nèi)在財務系統(tǒng)支持，而其滲透于企業(yè)財務系統(tǒng)的效應都將在會計報表中得到不同程度的體現(xiàn)。也就是說，財務報表是公司的一份“體檢表”，表里的各項指標是判斷公司肌體是否健康的依據(jù)。因此，我將通過微觀的公司財務報表剖析來揭示版權無形資產(chǎn)迅猛膨脹——無形資產(chǎn)重度化的財務后果。
1. 版權無形資產(chǎn)重度化及其復雜化成因
影視版權主要有投拍和外購兩種，現(xiàn)有會計制度安排下，主要包括將版權資產(chǎn)計入存貨（如華策影視）和計入無形資產(chǎn)（如樂視網(wǎng)）。所謂無形資產(chǎn)重度化，就是指無形資產(chǎn)規(guī)模和增長速度明顯超過其他資產(chǎn)并對企業(yè)資產(chǎn)結構、現(xiàn)金流和經(jīng)營收益產(chǎn)生明顯影響的財務擴張行為。2011年，樂視主要由于版權購置7.98億元使得無形資產(chǎn)賬面價值8.91億元（本年增加7.99億元），無形資產(chǎn)增速達313.34%；2010年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為20.78%，而2011年末則達到49.94%；2011年版權分銷收入達到3.59億元，占總收入59.50%；2011年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金8.12億元，其中購置版權占98.28%。上述數(shù)據(jù)表明，樂視的版權資產(chǎn)重度化比較突出并呈加劇趨勢。
版權資產(chǎn)重度化有其多重復雜原因。首先，通過版權迅猛膨脹可以在最短時間內(nèi)獲得行業(yè)競爭比較優(yōu)勢。截至2011年末，樂視網(wǎng)擁有電影版權超過4000部，電視劇版權超過70000集。由此，與優(yōu)酷、土豆、愛奇藝等相比，樂視網(wǎng)在影視版權——上游領域?qū)崿F(xiàn)了領先。其次，為不斷穩(wěn)固其產(chǎn)業(yè)上游優(yōu)勢持續(xù)對版權的加大投入——版權分銷模式慣性則進一步強化了版權資產(chǎn)重度化。最后，從更深層次來說，版權資產(chǎn)重度化在于沒有找到或形成更有明顯替代價值的新贏利點。
2. 版權無形資產(chǎn)重度化作用于會計報表的四大“虛胖”癥狀
漂亮的年報業(yè)績并未真實反映樂視的 “肥胖”性質(zhì)。表面上看，2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入59,855.59萬元，較去年同期增長151.22%；營業(yè)利潤16,136.18萬元，較去年同期增長121.27%；利潤總額16,424.45萬元，較去年同期增長119.47%；凈利潤為13,112.11萬元，較去年同期增長87.05%；基本每股收益為0.60元，比去年同期增長57.89%。但是，樂視會計報表有以下四大“虛胖”癥狀：
一是8.56億元版權無形資產(chǎn)價值的不確定。
首先是版權無形資產(chǎn)的權力瑕疵。2011年購入版權無形資產(chǎn)近8個億，2011年新增應付賬款接近2.2億，也就是說，購入的無形資產(chǎn)截止到2011年底還有近三分之一沒有支付。不難想象到以下情況：在確認無形資產(chǎn)的時候并未支付全額款。也就是說，該確認的無形資產(chǎn)權利是存在瑕疵的，按照通常的商業(yè)慣例，這至少存在今后未能及時付款而出現(xiàn)被收回權利的可能性。根據(jù)財務的審慎原則，我認為這樣的不確定性風險應當在報表的附注中予以披露。
其次，版權無形資產(chǎn)價值貶損風險累積無法忽視。對樂視來說，無形資產(chǎn)的攤銷方式選擇無疑是一個“老話題”。但是，我這里要強調(diào)的是：隨著版權資產(chǎn)的授權時間累計其分銷價值遞減，內(nèi)容陳舊貶值風險快速遞增，這是一個加速價值耗損過程。查閱樂視網(wǎng)2008-2011年連續(xù)四年版權無形資產(chǎn)的減值準備數(shù)額都是0元。版權無形資產(chǎn)的特性本來就是一個加速減值的東西，無論是用會計的職業(yè)判斷，還是行業(yè)常識，這都是一個較為明顯的事情。
二是3.01億元預付賬款安全的不可控。
2011年報披露，樂視通過前期介入，預先鎖定的方式，進行了熱門影視劇網(wǎng)絡版權的采購，截止2011年12月31日，公司已經(jīng)囊括了2012年熱播影視劇60%以上的獨家網(wǎng)絡版權，2013年熱播影視劇40%-50%以上的獨家網(wǎng)絡版權。這背后就是賬面堆積的3.01億元預付賬款。
根據(jù)樂視的版權分銷商業(yè)模式，這筆預付款應該是為了獲得2012年及2013年獨家網(wǎng)絡版權而向上游影視制作公司支付的預付款項。從合同法的相關定義理解的話，預付款項往往充當“定金”的職能，根據(jù)商業(yè)交易的一般慣例，定金的預先支付使得“買方”擁有了購買的優(yōu)先權，或者是獨家購買權。但是，此項交易尚未完全交割，因為不能認定為獨家占有合同定金所約定的商業(yè)標的。而且，在支付預付款之后，如果在交易約定時間來臨時買方不能支付后續(xù)款項，則有可能被“賣方”沒收部分預付款，甚至全部，由此來承擔違約責任。盡管在會計準則對預付款沒有計提壞賬準備的要求，但從實際商業(yè)交易來說，預付款應該存在減值的可能性。
值得強調(diào)的是，樂視作為一個非專業(yè)影視制作機構參與影視劇制作，還要面臨影視劇制作失敗風險、影視劇審查風險和影視劇適銷性風險。根據(jù)財務的審慎原則，我認為這樣的不可控性風險應當在報表的附注中予以披露。
三是3.56億元版權分銷收入確認的不謹慎。
首先是收入確認依據(jù)的不充分。從樂視的年報來看，版權分銷占到3.5億的份額，占比為60%。而所謂的版權分銷業(yè)務，無非就是樂視公司將從內(nèi)容制作公司那里獲得的網(wǎng)絡獨家播放權授權與下游網(wǎng)站。據(jù)我的行業(yè)調(diào)研得知，這種向下游的授權使用通常期限為兩年。如果樂視在分銷交易發(fā)生時一次性全額確認為當期收入，這樣就很明顯地提前確認了銷售收入，那么這種兩年期的授權是否要分攤收入？是否要予以特別說明？
其次，并不能排除一些版權面臨“被撤銷授權”的可能性。比如退片所導致的權利喪失。也就是說在一段長達兩年的授權期限內(nèi)，這種下游客戶要求退款的風險是隨時存在的，這在附注中應予以說明或披露，已然發(fā)生確認的收入也需要進行重新審視。
最后，據(jù)我的行業(yè)調(diào)研得知，在視頻行業(yè)早就有相互交換版權的習慣，俗稱“易貨交易”。對于這種易貨交易，部分公司為了業(yè)績，也有將其處理為收入的先例。所以我認為樂視在年報當中應該對相互交換版權這一模式進行說明，而不是完全回避。
四是6.52億元流動負債能否按期償還的不可知。
現(xiàn)金流是企業(yè)的財務生命線。截至2011年12月31日，賬面貨幣資金不過1.3億元，同比減少75.45%；負債總額為7.17億元，同比驟增671.61%。其中，流動負債為6.52億元，而短期借款金額則為3.4億元。可見，樂視網(wǎng)短期現(xiàn)金流困境凸顯，而近期將能否成功實施的4億元公司債融資計劃將是一重大考驗。
不可否認，近2年樂視的跨躍式發(fā)展得到社會各界的持續(xù)關注。我們不僅要為其在新媒體行業(yè)攻城拔寨風格喝彩，更要理性看待其成長過程中的缺陷。從大的方面說，這是國家新媒體產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的良言；從小的方面看，這也是對每位投資者和利益相關者的基本尊重。因此，作為研究者從建設性角度指出了樂視會計報表“虛胖”的四個癥狀，也更希望樂視盡快消解版權無形資產(chǎn)重度化行為，盡快形成適合自身的可持續(xù)核心競爭能力。
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